PBR 대신 PER! 증권가를 뒤흔든 새로운 목표주가 계산법

 

✨ PBR 대신 PER! 증권가를 뒤흔든 새로운 목표주가 계산법과 AI 성장주 대응 전략

주가 급등세를 따라잡기 위해 증권가의 밸류에이션(가치 평가) 계산법이 바뀌고 있습니다. 기존의 이익 추정치 상향 대신, 평가 지표 자체를 변경하거나 해외 선도 기업의 멀티플을 적용하는 방식이 등장했는데요. SK하이닉스, 롯데에너지머티리얼즈 등 폭발적인 성장주에 대한 새로운 밸류에이션 잣대 변화와 그 의미를 심층적으로 파헤쳐 봅니다.

최근 주식 시장의 독보적인 성장주, 특히 인공지능(AI) 밸류체인 관련 종목들의 상승세는 그야말로 경이롭습니다. 문제는 이들 종목의 주가 상승 속도가 기존의 보수적인 목표주가 산출 방식을 무의미하게 만들 정도라는 점입니다. 이에 증권가에서는 주가를 따라잡기 위해 목표주가 산출 방식을 근본적으로 바꾸는 새로운 계산법을 꺼내 들었습니다. 오늘은 이 혁신적인 밸류에이션 전략에 대해 자세히 알아보겠습니다.

 

🚀 급등하는 성장주: 왜 기존 계산법은 통하지 않게 되었나?

과거 목표주가를 올리는 가장 흔한 방법은 '이익 추정치 상향'이었습니다. 기업의 실적이 좋아질 것으로 예상되면 자연스럽게 목표주가를 올리는 방식이죠. 하지만 최근의 상황은 다릅니다.

• • 주가 상승 속도 초월: 주가가 이익 추정치 상향 폭을 월등히 앞서나가면서 기존 방식으로는 주가를 도저히 따라갈 수 없게 되었습니다.
• • 구조적 변화 반영: AI와 같은 혁신 산업은 일시적 호황이 아니라 산업 구조 자체가 변화하는 시점입니다. 이를 반영하기 위해선 밸류에이션 잣대(멀티플) 자체를 바꿔야 합니다.

💡 PBR vs. PER 무엇이 다른가요?

PBR(주가순자산비율)은 주로 자산 가치에 중점을 두며, 금융주나 전통 제조업에 쓰입니다. 반면, PER(주가수익비율)은 기업이 벌어들이는 '이익'에 중점을 둡니다. 성장성이 높은 기업일수록 미래 이익이 중요하기 때문에 PBR에서 PER로 지표를 바꾸는 것은 곧 '성장주'로 기업 성격을 재정의하는 행위입니다.

 

🧮 증권가의 새로운 계산법: PBR에서 PER, 그리고 해외 벤치마크

최근 증권사들이 목표주가를 대폭 올리기 위해 적용한 구체적인 밸류에이션 전략 두 가지는 다음과 같습니다.

새로운 밸류에이션 적용 사례

기업	주요 변화	효과/의미
SK하이닉스	PBR → PER 방식 적용	HBM 등 고부가 AI 메모리 수익성 부각
롯데에너지머티리얼즈	해외 경쟁사 PER 벤치마크	글로벌 첨단소재 기업으로서의 가치 재평가

특히, 해외업체 밸류에이션 적용은 한국 기업이 글로벌 AI 밸류체인에서 독보적인 기술력과 시장 점유율을 가지고 있을 때, 단순히 국내 기준이 아닌 세계 최고 수준의 가치 평가를 받을 자격이 있다는 논리가 반영된 것입니다. 이는 한국 증시의 저평가(코리아 디스카운트) 해소 노력의 일환으로도 해석될 수 있습니다.

 

🧐 새로운 밸류에이션, 투자자에게 주는 시사점은?

이러한 밸류에이션 지표 변화는 투자자들에게 중요한 메시지를 전달합니다. 단순히 재무제표의 숫자뿐만 아니라, 기업의 미래 성장 잠재력과 산업 구조적 위치를 평가의 핵심으로 봐야 한다는 것입니다.

⚠️ 무조건적인 멀티플 확대는 경계해야 합니다.

밸류에이션 지표 변경은 타당한 이유가 있어야 합니다. 만약 기업의 실제 이익 창출력이나 독보적인 기술력이 뒤따르지 않은 채 단순히 주가를 올리기 위한 '멀티플 끼워 맞추기'가 된다면, 이는 투자 과열로 이어질 수 있습니다. 투자자는 변화의 근거와 논리를 면밀히 검토해야 합니다.

 

 

🎯 새로운 밸류에이션 계산법 핵심 정리

이전 방식

PBR & 이익 상향

새로운 지표

PER 전환

주요 근거

해외 peer 멀티플

❓ 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. 밸류에이션 멀티플을 바꾼다는 것은 목표주가에 어떤 영향을 주나요?

A. 목표주가는 '이익 추정치 × 멀티플'로 계산됩니다. 만약 기업의 성격이 '성장주'로 재분류되어 기존보다 훨씬 높은 멀티플(예: PBR 1배 → PER 30배)을 적용받게 되면, 목표주가가 한 번에 대폭 상승하는 효과를 가져옵니다.

Q. 모든 종목에 PER 방식이 적용될 수 있나요?

A. 아닙니다. PER은 이익이 꾸준히 발생하고 미래 성장성이 독보적인 성장주에 적합합니다. 이익 변동성이 크거나 산업 성숙기에 접어든 기업에는 여전히 PBR, EV/EBITDA 등 다른 지표가 더 적합할 수 있습니다.

 

 

증권가의 새로운 밸류에이션 계산법은 단순히 주가 올리기가 아닌, 한국 기업들의 구조적 성장 잠재력을 글로벌 스탠다드에 맞춰 재평가하려는 움직임으로 볼 수 있습니다. 투자를 할 때 우리는 기업의 현재 이익뿐만 아니라, 미래 성장성에 걸맞은 합리적인 가치를 부여받고 있는지를 판단하는 통찰력을 길러야 할 것입니다. 여러분의 투자 종목은 어떤 밸류에이션 잣대로 평가받고 있나요?