1,800개 기업을 한 바구니에 담은 코스닥 ; 프리미엄·스탠더드·관리군 구분이 왜 필요한가

코스닥 주식을 갖고 계신 분들이라면
한 번쯤 이런 느낌을 받으셨을 겁니다.


"분명 실적 좋은 회사인데,
왜 이렇게 주가가 안 오르지?"


코스닥에는 2026년 3월 기준 1,806개 기업이 상장되어 있습니다.
반도체 소부장부터 K-뷰티, 바이오, 게임까지
업종도 규모도 천차만별인 기업들이
사실상 같은 운동장 안에서 뒤섞여 거래되고 있습니다.


이 구조가 우량 기업에게 불리하게 작용한다는 지적이
오랫동안 제기돼 왔습니다.


한국거래소가 이 문제를 해결하기 위해
'승강형 세그먼트(Segment)' 제도 도입에 본격 착수했습니다.
2026년 6월 16일, 코스닥 세그먼트 자문단 킥오프 회의가 열렸습니다.

 

코스닥의 오랜 고민, 왜 우량주가 저평가되나


코스닥 시장의 구조적 문제를 이해하려면
잠깐 시장의 역사를 짚어볼 필요가 있습니다.


코스닥(KOSDAQ)은 1996년 개설됐습니다.
벤처기업과 중소기업들이 자금을 조달할 수 있도록
만들어진 시장입니다.


초기에는 IT 벤처붐의 진원지였고
지금도 대한민국 혁신 기업들의 자금 창구 역할을 합니다.


문제는 '성장 가능성'을 보고 상장하는 기업부터
이미 충분한 실적을 갖춘 대형 기업까지
모두 같은 시장 안에 묶여 있다는 점입니다.


시가총액 수십 조 원을 바라보는 에코프로비엠 같은 기업과
연 매출 수백억 원 규모의 중소기업이
같은 '코스닥 상장사' 타이틀을 달고 있는 셈입니다.


기관 투자자와 외국인 입장에서는
이 시장 전체를 신뢰하기가 어려웠습니다.
테마성 단기 매매가 반복되고 변동성이 크다 보니
대형 패시브(지수 추종) 자금이 유입되기 어려운 구조였습니다.


코스닥이 코스피 대비 구조적으로 저평가되는 이유가
바로 여기에 있습니다.


나스닥이 먼저 이 문제를 풀었다


코스닥이 벤치마킹하는 시장은 미국의 나스닥(NASDAQ)입니다.
나스닥도 출발은 비슷했습니다.
기술 기업 중심의 중소기업 시장으로 시작했습니다.


그런데 2006년, 나스닥은 결정적인 선택을 합니다.
Global Select Market(글로벌 셀렉트 세그먼트)을 신설한 것입니다.


이 세그먼트 안에는 애플, 마이크로소프트, 구글, 테슬라, 아마존
같은 최우량 기업들이 편입됐습니다.


그 결과 나스닥은 뉴욕증권거래소(NYSE)와
정면으로 경쟁하는 메인 마켓으로 격상됐습니다.


세그먼트 도입 하나가 시장의 격을 통째로 바꾼 겁니다.
한국거래소는 이 선례를 그대로 가져오겠다는 계획입니다.


사실 코스닥 글로벌(KOSDAQ Global) 세그먼트는
이미 운영되고 있습니다.
시가총액 5,000억 원 이상, 매출 3,000억 원 또는
영업이익 300억 원 이상, ESG 등급 B 이상 등
요건을 갖춘 기업 51개사로 2022년 출범했고,
이들의 시가총액 합계가 코스닥 전체의 약 23%를 차지합니다.


이번에 추진하는 건 그 한 단계 진화 버전입니다.
기존 자발적 신청 방식에서 벗어나
전체 시장을 층위별로 나누는 '승강형' 구조로 바꾸겠다는 겁니다.


프리미엄·스탠더드·관리군, 3층 구조로 나뉜다


이번에 거래소가 추진하는 승강형 세그먼트의 골자는 이렇습니다.


1,800개가 넘는 코스닥 상장기업을
크게 세 가지 층위로 분류하는 겁니다.


맨 위에는 '프리미엄' 구간을 둡니다.
현재 논의 방향에 따르면 약 70개 기업만 편입될 예정입니다.
이는 전체 코스닥 상장사의 약 4% 수준입니다.


나스닥100처럼 압축된 대표성을 확보해
연기금 등 패시브 자금이 자연스럽게 이 구간으로 흘러들어오게
만들겠다는 구상입니다.


중간에는 '스탠더드' 구간이 위치합니다.
일반적인 코스닥 상장 기업들이 해당됩니다.


아래에는 '관리군' 이 있습니다.
유지 요건을 충족하지 못하거나
건전성에 문제가 생긴 기업들이 해당됩니다.
이 구간은 상장 폐지 트랙과도 연결됩니다.


핵심은 이 세 구간이 고정이 아니라는 점입니다.
실적과 시장 평가에 따라 승급과 강등이 반복되는
'승강형' 구조를 채택합니다.
마치 프로 스포츠 리그처럼요.


기회와 우려, 둘 다 있다


세그먼트 도입이 시장에 긍정적 변화를 가져올 가능성은 분명히 있습니다.


프리미엄 구간에 편입된 기업들은
연기금과 외국인 기관 투자자들의 패시브 자금 유입 혜택을 받게 됩니다.


ETF 운용사 입장에서도 코스닥 프리미엄 지수를 추종하는
상품을 만들 수 있게 되어 수요 기반이 확대됩니다.


코스닥 시장 전체의 신뢰도가 높아지면
기업들이 유가증권 시장으로 이전 상장하려는 유인도 줄어듭니다.


그러나 반대의 목소리도 만만치 않습니다.
벤처기업협회는 세그먼트 및 승강제에 공개적으로 반대 입장을 표명했습니다.


가장 큰 우려는 낙인효과입니다.
스탠더드나 관리군으로 분류된 기업은
시장에서 '비우량' 기업으로 인식될 수 있다는 겁니다.


바이오·딥테크·로봇 등 장기 연구개발이 필요한 기업들은
단기 재무 실적만으로는 프리미엄 진입이 어렵습니다.
기술력이 뛰어나도 매출이 작으면 하위 구간에 머무를 수밖에 없는 구조입니다.


이러한 현실을 감안해 거래소는
"시장 참여자들의 공감대를 바탕으로 제도를 마련해 나갈 계획"이라고 밝혔습니다.


개인투자자 입장에서 챙겨야 할 것


세그먼트 개편이 진행된다면
개인투자자 입장에서도 투자 방식에 변화가 생길 수 있습니다.


프리미엄 구간에 편입되는 기업들 중심으로
기관·외국인 매수세가 집중될 가능성이 높습니다.


반면 스탠더드나 관리군에 분류된 기업들은
단기적으로 유동성이 줄어드는 압력을 받을 수 있습니다.


아직 하반기 상장·공시 규정 개정을 목표로 논의 중인 단계입니다.
최종 설계가 어떻게 마무리되느냐에 따라
시장 파급 효과는 달라질 수 있습니다.


자문단 논의 결과와 거래소의 공식 발표를 주시하면서
보유 종목이 어느 구간에 편입될지
미리 가늠해 보는 것이 현 시점에서 할 수 있는 가장 현실적인 준비입니다.


한 줄로 정리하면,
코스닥 세그먼트 개편은 시장의 신뢰를 높이려는 구조적 시도지만,
벤처 생태계의 다양성을 해치지 않는 설계가 성패의 핵심이 될 것입니다.


본 정보는 투자 참고용이며 투자 결과에 대한 법적 책임은 지지 않습니다.
모든 투자는 본인의 판단과 책임하에 진행하시기 바랍니다.


#코스닥세그먼트 #코스닥체질개선 #한국거래소 #코스닥개편 #승강형세그먼트 #코스닥투자 #코스닥글로벌 #한국주식2026 #개인투자자전략 #코스닥시장