보유 중인 삼성전자 주식이
어제만 유독 힘없이 빠지는 걸 보신 적 있으시죠.
7월 1일, 국민연금이 국내 주식 비중을
줄이는 리밸런싱을 반년 만에 다시 시작했습니다.
이날 하루에만 삼성전자, SK스퀘어, 삼성전기 같은
그동안 많이 오른 종목들이 집중적으로 팔렸습니다.
반대로 국민연금이 오히려 사들인 종목도 있었습니다.
왜 어떤 종목은 팔고, 어떤 종목은 샀을까요.
이 글에서 그 구조를 풀어보겠습니다.
먼저 리밸런싱이 무엇인지부터 짚어보겠습니다.
국민연금은 국내주식, 해외주식,
국내채권, 해외채권 등으로
자산을 나눠 담는 목표 비중을 미리 정해둡니다.
특정 자산 가격이 크게 오르면
그 자산의 비중이 목표치를 벗어나게 되는데
이때 초과분을 팔아 비중을 다시 맞추는 작업이
리밸런싱입니다.
주식이 올랐다고 마냥 좋아할 수만은 없는 이유입니다.
비중이 커질수록 오히려 매도 압력도 함께 커지는
구조이기 때문입니다.
국민연금은 3월 말 기준
국내주식만 320조 9000억원을 굴리는
국내 최대 기관투자자입니다.
이렇게 큰 자금이 특정 방향으로 움직이면
개별 종목의 수급에도 상당한 영향을 줄 수밖에 없어
시장이 국민연금의 움직임 하나하나에
민감하게 반응하는 것입니다.
올해 상반기 코스피가 가파르게 오르면서
국민연금의 국내주식 비중은
목표치를 크게 웃도는 수준까지 불어났습니다.
원래 국민연금의 올해 국내주식 목표 비중은
14.9퍼센트였는데, 증시 급등이 이어지자
국민연금은 지난달 말 이 비중을
20.8퍼센트로 한 차례 상향 조정했습니다.
목표치를 올려서라도 당장의 대규모 매도를
완충하려 한 셈인데, 그럼에도 실제 비중은
여전히 새 목표치를 웃도는 상황입니다.
이 때문에 국민연금은 올해 1월부터
리밸런싱을 한시적으로 유예해두었다가
7월 1일부터 다시 매도를 재개한 겁니다.
지금 이 구조가 실제로 어떻게 작동하는지
숫자로 확인해보겠습니다.
한국거래소에 따르면 리밸런싱 재개 첫날
연기금은 유가증권시장에서
2179억원어치를 순매도했습니다.
가장 많이 팔린 종목은 삼성전자로
981억 2000만원이 매도됐습니다.
뒤이어 SK스퀘어가 957억 7800만원,
삼성전기가 442억 200만원 순으로
매도 상위에 이름을 올렸습니다.
공통점은 뚜렷합니다.
삼성전자는 올 상반기 주가가
11만원대에서 33만원대로 약 3배 뛰었고
SK스퀘어는 36만원대에서 169만원대로
약 5배 넘게 올랐습니다.
많이 오른 종목일수록
목표 비중을 벗어난 폭도 커서
먼저 매도 대상이 된 겁니다.
반대로 국민연금이 사들인 종목도 있습니다.
SK하이닉스는 1103억 8500만원어치
순매수됐는데 상반기 주가 상승률이
307퍼센트에 달하는 종목인데도 담긴 이유는
아직 저평가로 판단했기 때문으로 풀이됩니다.
이 밖에도 아모레퍼시픽, 삼성E&A,
산일전기, 크래프톤, 한화에어로스페이스 등이
순매수 상위에 이름을 올렸는데
대부분 순매도 상위 종목보다
상대적으로 상승폭이 크지 않았던 종목입니다.
같은 논리로 코스닥시장에서는
연기금이 오히려 498억원을 순매수해
대형 우량주 중심의 매도와는
결이 다른 흐름을 보였습니다.
이런 흐름은 하루만의 일이 아닙니다.
최근 두 달간 연기금이 가장 많이 판 종목은
삼성전기로 9852억원, 뒤이어
SK스퀘어가 4108억원 순매도됐습니다.
앞으로는 어떤 변화와 리스크가 있을까요.
증권가는 국민연금의 국내주식 비중을
6월 말 기준 약 30퍼센트로 추정합니다.
새 목표 비중인 20.8퍼센트와 비교하면
초과분이 164조원에 이른다는 계산도 나옵니다.
증권가 일각에서는 코스피 수준에 따라
최대 60조원 안팎의 추가 매도가
이어질 수 있다는 전망도 제기됩니다.
다만 국민연금은 하루 집행 규모를 줄이고
장기간에 걸쳐 나눠 파는 방식을 택하겠다고
여러 차례 밝힌 바 있어
단기간에 쏟아지는 매도 폭탄 가능성은
낮게 보는 시각이 우세합니다.
국민연금은 리밸런싱이 개별 종목에 대한
매도 의견이 아니라
사전에 정해둔 원칙에 따라 기계적으로
진행되는 절차라는 점을 거듭 강조하고 있습니다.
실제로 리밸런싱 재개 첫날에도
코스피는 개장 직후 8600선까지 올랐다가
8300선으로 마감하는 데 그쳐
우려했던 급락은 나타나지 않았습니다.
투자자 입장에서는 특정 종목의 주가가
단기간에 크게 올랐다면
연기금 수급이 부담 요인이 될 수 있다는 점과
반대로 상대적으로 덜 오른 대형주는
연기금이 오히려 사들일 수 있다는 점을
함께 염두에 두는 것이 좋습니다.
특히 삼성전기, SK스퀘어처럼
최근 두 달간 연기금 매도 상위에
반복적으로 이름을 올린 종목은
앞으로도 당분간 수급 부담이
이어질 가능성을 열어두고 지켜볼 필요가 있습니다.
한 줄로 정리하면, 국민연금의 리밸런싱은
개별 종목에 대한 호불호가 아니라
정해둔 비중을 지키기 위한 기계적인 조정이며
앞으로 몇 달간 시장의 수급 변수로
계속 작동할 가능성이 큽니다.
본 정보는 투자 참고용이며
투자 결과에 대한 법적 책임은 지지 않습니다.
모든 투자는 본인의 판단과 책임하에 진행하시기 바랍니다.
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