스마트폰으로 뉴스를 보다가
국민연금이 삼성전자를 팔았다는
제목을 보고 가슴이 철렁했던
분들 많으실 겁니다.
반도체 랠리에 올라타 삼성전자나
SK하이닉스를 담아둔 분이라면 더 그렇습니다.
내가 가진 종목까지 영향을 받는 건
아닐지, 지금이라도 팔아야 하는 건
아닐지 고민되셨을 텐데요.
그런데 이 매도, 정말 위험 신호일까요.
이 글에서 국민연금 리밸런싱의
구조를 하나씩 풀어보겠습니다.
국민연금 리밸런싱이란 무엇인가
리밸런싱이란 정해둔 자산 비중으로
다시 맞추는 작업을 말합니다.
가계로 치면 월급이 들어올 때마다
저축, 투자, 생활비 비율을
다시 맞추는 것과 비슷합니다.
국민연금은 국내주식, 해외주식,
국내채권, 해외채권, 대체투자 등
자산군마다 목표 비중을 정해두고,
특정 자산이 목표치를 벗어나면
초과분을 팔거나 부족분을 채웁니다.
이런 규칙을 전략적 자산배분(SAA)이라 부르고,
단기 시장 대응을 위한 여유분은
전술적 자산배분(TAA)이라고 합니다.
국민연금이 국내주식에 투자를 시작한
시점은 1990년으로, 30년 넘게
이어온 장기 투자자입니다.
기금 규모가 1800조원대에 이르는 것으로
알려져 있어, 매매 하나하나가
시장 수급에 미치는 영향도
클 수밖에 없습니다.
올해 상반기 반도체주 랠리로 코스피가
급등하면서 국민연금의 국내주식 비중이
기존 목표치를 크게 웃돌게 됐습니다.
지난 2월 말 기준으로도 국내주식 비중은
이미 24.5%까지 올라 있었습니다.
이 상태를 그대로 두면 시장에
매도 폭탄이 쏟아질 수 있다는
우려가 커졌고, 국민연금기금운용위원회는
지난 5월 국내주식 목표비중을
기존 14.9%에서 20.8%로 올리기로 결정했습니다.
목표치를 현실에 맞게 올려
매도 부담을 줄이는 방식을 택한 셈입니다.
이후 한시적으로 유예됐던 리밸런싱이
7월부터 다시 시작됐습니다.
7월1일, 리밸런싱 재개 첫날의 매매
7월1일 재개 첫날, 연기금은 유가증권시장에서
약 2180억원어치를 순매도했습니다.
한국거래소에 따르면 연기금 거래의
대부분은 국민연금 매매로 알려져 있습니다.
가장 많이 판 종목은 삼성전자로
981억원어치였고, 이어 SK스퀘어 958억원,
삼성전기 442억원, 삼성물산 239억원,
삼성생명 151억원, LG이노텍 147억원 순이었습니다.
공통점은 뚜렷합니다.
삼성전자는 올 상반기 178.57% 올랐고,
삼성전기는 756.47%, SK스퀘어는 361.14%,
LG이노텍은 261.99% 급등했습니다.
많이 오른 종목부터 비중을
덜어낸 셈입니다.
반대로 국민연금이 사들인 종목도 있습니다.
SK하이닉스를 1103억원어치 순매수했고,
아모레퍼시픽 149억원, 삼성E&A 93억원,
산일전기 66억원, 크래프톤 65억원,
한화에어로스페이스 56억원어치를 담았습니다.
흥미로운 점은 SK하이닉스도 상반기
307.07% 오른 종목인데 오히려
순매수 1위에 올랐다는 사실입니다.
반도체 업황에 대한 장기적인 확신은
여전히 유지하고 있다는 뜻으로 읽을 수 있습니다.
상대적으로 덜 오르거나 하락한
종목을 채워 넣은 흐름도 함께 나타났습니다.
이 구조 때문에 여러분이 보유한 종목이
국민연금 매도 상위에 있다고 해서
곧바로 나쁜 신호는 아닙니다.
오른 만큼 비중을 줄이는
기계적 절차이기 때문입니다.
국민연금기금운용본부 홈페이지에서는
매월 말 기준 포트폴리오 현황을
공개하고 있어 누구나 직접 확인할 수 있습니다.
앞으로 지켜봐야 할 매도 규모와 속도
앞으로의 관전 포인트는
매도 규모와 속도입니다.
국민연금공단은 이번 리밸런싱이
단기간에 대규모로 이뤄지지 않도록
규칙을 바꿨다고 설명했습니다.
최근 두 달간 연기금은 39거래일 가운데
31거래일 순매도를 기록하며
하루 평균 약 1160억원씩
팔아온 것으로 나타났습니다.
목표비중 자체도 20.8%로 올리고,
기존 목표비중 대비 ±3%포인트였던
전략적 자산배분 허용범위까지
한시적으로 확대하기로 하면서
국내주식 보유 비중은 25.8% 이상까지
열려 있습니다.
다만 구체적으로 얼마나 확대됐는지는
시장 안정을 이유로 공개되지 않았습니다.
이는 시장에서 우려하던 수십조원 규모의
기계적 매도 압력을 상당 부분
흡수할 수 있는 여력입니다.
2027년 목표비중도 20.8%로 유지될
예정이어서 급격한 방향 전환
가능성은 낮은 편입니다.
투자자 입장에서는 급등한 반도체 관련주는
단기 변동성이 커질 수 있다는 점을,
저평가되거나 소외됐던 종목은
기관 수급이 붙을 수 있다는 점을
함께 봐야 합니다.
예를 들어 반도체 비중이 지나치게
높아진 포트폴리오라면 일부 차익실현을
고려하고, 상대적으로 소외된
업종으로 자금을 나눠보는 것도
하나의 방법입니다.
특정 종목에 쏠린 비중을 점검하고
분산을 챙기는 계기로 삼는 편이
실질적인 대응이 될 수 있습니다.
다만 리밸런싱은 종목의 미래 가치를
판단한 매매가 아니라
비중 조정용 매매라는 점은
꼭 기억해야 합니다.
한 줄로 정리하면, 이번 국민연금 매매는
특정 종목에 대한 비관적 신호가 아니라
오른 만큼 비중을 되돌리는
구조적 절차에 가깝습니다.
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