국민연금 매매 내역을 몰래 훔쳐본다면
혹시 편의점에 갈 때마다
낯선 한국 화장품 브랜드가 자꾸 늘어난다고 느끼신 적 있으신가요.
미국이나 유럽 친구가 인스타그램에 올린 화장품이
알고 보니 한국 제품이었던 경험도 있으실 겁니다.
그런데 정작 그 뒤에서 돈을 버는 회사는
우리가 아는 브랜드가 아닐 수도 있습니다.
국민연금이 최근 조용히 사들이고 있는 종목을 보면
그 답의 힌트가 숨어 있습니다.
수익률을 좇는 국민연금이 굳이 브랜드가 아니라
같은 업종의 다른 회사를 골랐다는 점이 특히 눈길을 끕니다.
오늘은 그 흐름을 하나씩 풀어보겠습니다.
브랜드와 제조사는 다른 회사입니다
화장품 매대에서 보이는 이름은
대부분 기획하고 마케팅을 담당하는 브랜드 회사입니다.
하지만 그 안에 든 내용물을 실제로 만드는 곳은
따로 있는 경우가 많습니다.
이런 방식을 제조자개발생산이라고 부르는데
줄여서 오디엠이라고도 합니다.
브랜드 회사가 아이디어와 콘셉트만 제시하면
제조사가 원료 배합부터 생산까지 도맡는 구조입니다.
국내에는 코스맥스와 한국콜마
코스메카코리아라는 세 회사가 이 시장을 이끌고 있습니다.
과거에는 이런 제조사가 이름 없는 하청업체로
여겨지던 시절도 있었습니다.
그러나 국내 인디 브랜드가 해외에서 잇따라 흥행하면서
이들을 실제로 만들어내는 제조사의 존재감도 함께 커졌습니다.
브랜드 하나가 뜨면 그 물량을 받아줄 제조사가 필요하고
브랜드가 늘어날수록 제조사가 확보하는 고객사 수도 함께 늘어나는 구조입니다.
결국 어떤 브랜드가 유행하든
그 뒤에는 몇 안 되는 제조사가 반드시 얽혀 있는 셈입니다.
국민연금이 조용히 늘린 지분
올해 2분기 국민연금은 이 세 회사의 지분을
일제히 확대한 것으로 확인됐습니다.
코스맥스 지분은 11.22퍼센트에서 12.57퍼센트로
1.35퍼센트포인트 늘어났습니다.
한국콜마 지분은 10.21퍼센트에서 12.80퍼센트로
2.59퍼센트포인트나 늘었습니다.
코스메카코리아 역시 12.52퍼센트에서 12.87퍼센트로
비중을 소폭 더 높였습니다.
같은 시기 국내 화장품 수출액은
70억 달러를 기록하며 상반기 기준 역대 최대치를 새로 썼습니다.
지난해 같은 기간보다 27.3퍼센트 늘어난 규모로
소비재 수출 품목 가운데서도 가장 큰 성장세를 보였습니다.
특히 미국 수출액이 14억 5천만 달러로
전체의 20.7퍼센트를 차지하며 처음으로 최대 수출국 자리를 지켜냈습니다.
2분기 수출액만 놓고 봐도 39억 달러로
1분기보다 25.8퍼센트나 늘어나며 성장 속도가 오히려 빨라지는 모습입니다.
이런 흐름 속에서 브랜드 하나하나의 흥행보다
이들을 생산하는 제조사의 실적이 더 꾸준하다는 점이 부각되고 있습니다.
국민연금이 특정 브랜드가 아니라 세 제조사의 지분을
동시에 늘린 배경에도 이런 판단이 깔려 있다는 해석이 나옵니다.
실제로 국민연금은 이번 매수를 특정 브랜드의 흥행에 베팅하기보다
케이뷰티 산업 전반의 성장에 투자한 결정으로 판단한 것으로 보입니다.
제조사가 더 안정적인 이유
브랜드 회사는 특정 제품이 유행을 타지 못하면
매출이 크게 흔들릴 위험이 있습니다.
반면 제조사는 수십에서 수백 곳에 이르는
고객사를 한꺼번에 보유하고 있습니다.
한 브랜드가 부진해도 다른 고객사의 물량으로
상쇄할 수 있는 구조인 셈입니다.
브랜드사는 히트 제품이나 마케팅 성과에 따라
실적이 크게 출렁일 수 있지만 제조사는 그렇지 않습니다.
다수의 고객사를 기반으로 안정적인 수주를 확보하고 있는 만큼
성장의 지속성에서 더 높은 평가를 받는다는 게 기관투자가들의 시각입니다.
증권가에서는 올해 화장품 업종 가운데서도
제조사들의 실적 개선세가 가장 뚜렷할 것으로 내다봤습니다.
미국 시장에서 자외선차단제와 기초화장품 주문이 늘어난 데다
고기능성 제품 비중이 커지면서 수익성도 함께 좋아지고 있다는 설명입니다.
또 다른 증권사는 미국 시장에서 자리 잡은 케이뷰티 브랜드들이
유럽 등 다른 지역으로 확대되며 전체 주문량이 늘고 있다고 분석했습니다.
새로 등장하는 히트 브랜드가 늘어날수록
제조사들의 고객사 목록도 함께 길어지는 구조입니다.
특히 미국 시장에서는 기초화장품과 뷰티 디바이스에 대한 수요가
꾸준히 늘어나면서 관련 제조 물량도 함께 커지고 있다는 평가입니다.
여기에 색조화장품 못지않게 기초화장품 수출 비중이
전체의 절반을 훌쩍 넘어섰다는 점도 눈여겨볼 대목입니다.
다만 특정 국가의 소비 심리나 환율 변화에 따라
수출 흐름이 예상보다 둔화될 가능성도 함께 열어둘 필요가 있습니다.
브랜드 유행은 언제든 바뀔 수 있지만
그 물량을 받아내는 제조 기반은 쉽게 옮겨가지 않는다는 점도 기억해 둘 만합니다.
다만 제조사 역시 특정 소수 고객사에 매출이 지나치게 쏠려 있다면
분산 효과가 기대만큼 크지 않을 수 있다는 점은 함께 살펴야 합니다.
투자자 입장에서는 브랜드 회사와 제조사 두 종류의 위험이
서로 다르다는 점을 구분해서 접근하는 태도가 필요합니다.
같은 케이뷰티 열풍에 올라타더라도
어떤 회사를 고르느냐에 따라 감당해야 할 변동성의 크기가 달라지는 셈입니다.
한 줄로 정리하면 이번 국민연금의 매수는 케이뷰티라는 유행이 아니라
그 유행을 실제로 떠받치는 제조 기반에 투자한 결정에 가깝습니다.
브랜드 이름에 끌리기보다 그 뒤에서 누가 물건을 만드는지를
살펴보는 것도 하나의 투자 관점이 될 수 있습니다.
본 정보는 투자 참고용이며
투자 결과에 대한 법적 책임은 지지 않습니다.
모든 투자는 본인의 판단과 책임하에 진행하시기 바랍니다.
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