삼성전자와 SK하이닉스는 연일 신고가를 썼는데
내 계좌 속 코스닥 종목만 그대로였던 경험, 있으실 겁니다.
최근 며칠 사이 이 흐름이 조금 달라지고 있습니다.
반도체에 몰려 있던 돈이 다른 곳으로 움직이기 시작한 겁니다.
오늘은 이 자금 이동의 구조를 풀어보겠습니다.
돈이 한 업종에서 다른 업종으로 옮겨가는 현상을
증권가에서는 순환매라고 부릅니다.
시장 전체 자금은 크게 늘지 않아도
업종별로 매수세가 번갈아 들어오면서 지수를 밀어올리는 방식입니다.
한 업종이 먼저 오르고 차익 실현 매물이 나오면
그 돈이 다음으로 저평가된 업종을 찾아 이동하는 흐름이라고 보시면 됩니다.
코스닥 시장은 원래 반도체 소부장부터 제약, 바이오, 로봇까지
업종이 다양하게 섞여 있어 이런 순환매의 영향을 크게 받는 편입니다.
한동안은 이 다양성이 오히려 약점이었습니다.
투자자 관심이 대형 반도체주 몇 종목에만 집중됐기 때문입니다.
코스피는 사상 최초로 9,000선을 넘어섰지만
코스닥은 여전히 1,000선 아래에서 부진한 흐름을 이어갔습니다.
올해 들어 코스피가 100퍼센트 넘게 오르는 동안
코스닥은 10퍼센트 남짓 오르는 데 그친 것도 이런 배경 때문입니다.
이번 순환매의 시작점은 5월 말 등장한
삼성전자, SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)였습니다.
이 상품은 개별 종목 주가 등락폭의 2배를 추종하는 구조라
높은 변동성을 노린 자금이 대거 몰렸습니다.
적은 돈으로 큰 방향성 베팅을 할 수 있다는 점이
개인 투자자들에게 특히 매력적으로 다가왔습니다.
한동안 시장 전체 자금을 빨아들이는
자금 블랙홀 역할을 했다는 평가를 받을 정도였습니다.
그런데 최근 이 레버리지 상품의 기본예탁금 기준이 상향되면서
진입 장벽이 높아졌습니다.
반도체 대형주로만 쏠리던 자금 일부가
갈 곳을 찾아 코스닥으로 흘러들기 시작한 겁니다.
실제 수치로 확인해보겠습니다.
코스피 지수를 코스닥 지수로 나눈 값을 상대강도라고 합니다.
이 수치가 높을수록 코스피가 코스닥보다
상대적으로 훨씬 강했다는 뜻입니다.
2026년 6월 25일, 상대강도는 10.06배까지 벌어지며
역대 최고치를 기록했습니다.
그만큼 코스닥이 코스피 대비 극도로 소외됐던 겁니다.
같은 시기 코스피는 사상 최고치를 연이어 경신하며
6,000선을 훌쩍 넘어섰던 만큼 두 시장의 온도차는 뚜렷했습니다.
하지만 8월 4일 기준 이 수치는 8.14배로 낮아졌습니다.
격차가 눈에 띄게 좁혀지고 있다는 신호입니다.
같은 날 코스닥지수는 780.72로 마감하며
전 거래일보다 5.88퍼센트 올랐고, 3거래일 연속 상승했습니다.
장중에는 사상 처음으로
3거래일 연속 매수 사이드카까지 발동됐습니다.
매수 사이드카는 프로그램 매수 주문이 급격히 몰릴 때
일시적으로 효력을 정지시키는 안전장치입니다.
그만큼 짧은 시간에 많은 매수 물량이
코스닥 시장으로 들어왔다는 뜻이기도 합니다.
코스닥이 저평가됐다는 인식도 자금 유입을 거들었습니다.
지수가 과도하게 눌려 있다는 평가 속에 저가 매수세가 함께 들어온 겁니다.
반도체 대형주 하나에 자산의 상당 부분을 몰아넣었던 분이라면
이 며칠 사이 계좌 안 자산 구성이 실제로 흔들렸을 가능성이 있습니다.
유안타증권은 반도체를 떠난 자금이
제약, 바이오, 로봇 업종으로 이동하며 순환매가 유입되고 있다고 분석했습니다.
대형 반도체 쏠림이 완화되면서
중소형 성장주로 낙수효과가 나타나고 있다는 설명입니다.
다만 이 흐름을 단순한 반등으로만 보기는 어렵습니다.
정책 변수 하나가 더 얽혀 있기 때문입니다.
2027년 초부터 코스닥 시장에는
승강제라는 새로운 제도가 전면 시행될 예정입니다.
코스닥 상장사를 프리미엄, 스탠더드, 관리군
3개 그룹으로 나누고 실적에 따라 승격과 강등을 결정하는 구조입니다.
신영증권은 코스닥 강세가 과거처럼 테마성 수급에
의존하기보다 이익 성장과 밸류에이션 재평가 과정의 일부일 것이라고 내다봤습니다.
이 격차가 승강제 시행을 계기로
얼마나 좁혀질지가 하반기 관전 포인트입니다.
승강제 도입 목적은 크게 두 가지입니다.
연기금과 기관 자금을 코스닥으로 끌어들이는 것, 그리고 우량 기업의 코스피 이전을 막는 것입니다.
다만 부작용을 우려하는 목소리도 만만치 않습니다.
관리군으로 분류된 기업이 낙인 효과로 오히려 자금 이탈을 겪을 수 있다는 지적입니다.
실제로 2022년 일본 도쿄증권거래소가 비슷한 3단계 개편을 시행했을 때도
자금이 최상위 등급으로만 쏠리는 부작용이 나타난 바 있습니다.
물론 리스크도 있습니다.
반도체 업황이 다시 강해지면 자금은 언제든 유턴할 수 있습니다.
레버리지 상품 규제 효과가 일시적이라면
이번 순환매도 짧은 반등에 그칠 가능성이 있습니다.
코스닥 지수가 최근 다시 1,000선을 밑돌았던 만큼
이번 상승이 추세 전환인지, 단기 반등인지는 조금 더 지켜볼 필요가 있습니다.
투자자 입장에서는 특정 종목이나 업종에
자산을 몰아두지 않는 태도가 여전히 유효합니다.
반대로 승강제로 우량 기업이 코스닥에 남는 유인이 커지면
코스피 이전 상장 행렬도 줄어들 수 있습니다.
2010년 이후 22개 우량 기업이
코스닥을 떠나 코스피로 옮겨간 전례가 있기 때문입니다.
이런 이전 상장이 반복될수록 코스닥에는
우량주가 빠져나간 자리만 남는 악순환이 이어졌습니다.
승강제가 이 악순환을 끊는 계기가 될지는
연내 발표될 세부 기준을 봐야 판단할 수 있을 것 같습니다.
거래소는 프리미엄 그룹에 편입될 기업으로
제약, 바이오 업종의 일부 미용의료 관련 기업들을 유력하게 거론하고 있습니다.
결국 이번 국면에서 확인할 지표는 두 가지로 좁혀집니다.
상대강도가 계속 낮아지는지, 그리고 승강제 세부안이 언제 확정되는지입니다.
한 줄로 정리하면, 이번 코스닥 순환매는
단순한 반등이 아니라 자금의 체류 이유를 묻는 제도 변화의 신호에 가깝습니다.
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