코스피가 한창 뜨거울 때는
주변에서 주식 이야기가 끊이지 않습니다.
그런데 시장이 조용해지기 시작하면
이런 생각이 들기도 합니다.
그동안의 상승이 정말 실력이었을까,
아니면 단순한 거품이었던 걸까.
최근 국내 증시는 실제로
거래대금과 거래량이 빠르게 줄어들고 있습니다.
그렇다면 거래가 줄었다는 이유만으로
코스피 상승을 거품이라고 판단해야 할까요.
이번에는 지수보다
시장에 들어오고 나가는 돈의 흐름을 살펴보겠습니다.
거래대금이 줄었다는 것은
무엇을 의미할까
한국거래소 자료를 인용한 최근 보도에 따르면
8월 유가증권시장의 일평균 거래대금은 약 26조원 수준입니다.
5월과 6월에는 하루 평균 거래대금이
약 50조원에 달했던 것과 비교하면 상당히 줄었습니다.
거래량 역시 감소했습니다.
3월 약 11억주였던 일평균 거래량은
8월 들어 약 3억주 수준까지 내려왔습니다.
단순 계산으로 보면
5개월 만에 거래량이 약 4분의 1로 줄어든 셈입니다.
하지만 여기서 중요한 점이 있습니다.
거래대금 감소와 주식시장 거품 붕괴는
같은 의미가 아닙니다.
시장 변동성이 낮아지면
단기 매매를 하던 자금이 빠져나갈 수 있습니다.
하루에 5% 움직이던 시장과
1% 안팎 움직이는 시장은
단기 투자자가 기대할 수 있는
수익 기회 자체가 다르기 때문입니다.
실제로 최근 보도에서도
변동성 완화와 거래대금 감소가 함께 나타난 것으로 분석됐습니다.
급등 뒤 반토막 난 종목은
왜 더 위험할까
문제는 모든 종목이
코스피와 같은 방식으로 움직이지 않는다는 것입니다.
특히 단기간에 급등했던 종목은
지수보다 훨씬 큰 조정을 받을 수 있습니다.
주가가 오를 때는
미래 성장 기대가 가격에 빠르게 반영됩니다.
그런데 실적이 기대를 따라가지 못하거나
새로운 매수 자금이 들어오지 않으면
높아진 가격을 유지할 이유가
약해질 수 있습니다.
이때 나타나는 것이
고점 대비 큰 폭의 조정입니다.
중요한 것은 주가가 반토막 났다는 사실보다
왜 반토막이 났는지를 확인하는 것입니다.
실적이 악화됐는지,
수급이 빠져나갔는지,
기업의 성장 전망 자체가
바뀌었는지를 구분해야 합니다.
거품 여부는 주가가 아니라
실적과 기대의 차이로 판단합니다
주가가 많이 올랐다고
무조건 거품이라고 볼 수는 없습니다.
기업의 이익이 그보다 더 빠르게 증가한다면
높아진 주가에도 근거가 생깁니다.
반대로 이익은 그대로인데
주가만 급등했다면 이야기가 달라집니다.
이때는 미래의 기대가
현재 가격에 과도하게 반영됐을 가능성을 살펴봐야 합니다.
가장 먼저 볼 것은
매출과 영업이익의 방향입니다.
두 번째는 시장이 예상하는
향후 이익 전망입니다.
세 번째는 현재 주가가
이익에 비해 얼마나 비싼지를 보여주는 밸류에이션입니다.
PER은 대표적인 지표입니다.
주가를 주당순이익으로 나눈 값으로
현재 주가가 이익의 몇 배에 거래되는지를 보여줍니다.
물론 PER 하나만으로
거품 여부를 판단할 수는 없습니다.
성장률과 산업 특성,
금리와 경쟁환경을 함께 봐야 합니다.
거래대금이 줄어드는 시장에서
오히려 중요한 것
시장 전체의 거래가 줄어들 때는
모든 종목을 똑같이 볼 필요가 없습니다.
오히려 돈이 빠져나가는 종목과
돈이 남아 있는 종목을 구분해야 합니다.
예를 들어 거래대금이 감소하는 시장에서도
실적 전망이 개선되는 기업이 있을 수 있습니다.
기관과 외국인의 수급이 유지되고
조정 때 거래량이 줄어드는 종목도 있습니다.
이런 종목은 시장 전체가 조용해졌다고 해서
무조건 투자 매력이 사라졌다고 볼 수 없습니다.
반대로 거래량이 급증했는데
실적이나 전망에는 변화가 없다면 주의해야 합니다.
특히 급등할 때 거래량이 폭발하고
하락할 때 매도 물량까지 크게 증가한다면
단기 투자자의 자금이
빠르게 빠져나가는 과정일 가능성을 살펴봐야 합니다.
지금 필요한 것은
다시 급등할 종목을 맞히는 것이 아닙니다
시장 분위기가 뜨거울 때는
좋은 종목과 나쁜 종목의 차이가 잘 보이지 않습니다.
돈이 몰리면
대부분의 종목이 함께 오르기 때문입니다.
하지만 거래대금이 줄고
시장 변동성이 낮아지면
기업별 실적과 수급의 차이가
조금씩 드러나기 시작합니다.
그래서 지금 같은 시장에서는
“얼마나 많이 올랐는가”보다
“올라온 가격을 실적이 뒷받침하고 있는가”를
확인하는 것이 더 중요합니다.
코스피의 거래대금 감소는
시장 열기가 식었다는 신호일 수 있습니다.
하지만 그것만으로
과거 상승 전체가 거품이었다고 단정할 수는 없습니다.
오히려 투자자에게 필요한 것은
과열된 시장에서 정상적인 시장으로 넘어가는 과정에서
실적과 현금흐름이 살아 있는 기업을
구분하는 능력입니다.
한 줄 코멘트
거래대금이 반토막 났다고
투자 기회까지 반토막 난 것은 아닙니다.
시장 전체의 열기가 식을수록
테마보다 실적을 보는 투자자가 유리해질 수 있습니다.
급등한 종목을 다시 잡기보다
왜 올랐고 무엇이 남아 있는지를 먼저 확인하는 것,
그것이 조정장에서
다음 기회를 찾는 가장 현실적인 방법입니다.
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