9월 16일 밤, 알림이 울릴 겁니다
미국 동부시간 9월 16일 오후 2시,
우리 시간으로는 17일 새벽 3시에 연준의 결정이 나옵니다.
그날 새벽에 굳이 알람을 맞춰두는 분들이 있죠.
그런데 이번 회의는 성격이 조금 다릅니다.
"얼마나 내릴까"를 세는 자리가 아니거든요.
시장이 지금 세고 있는 건 인상 확률입니다.
방향이 언제 뒤집힌 걸까요.
내릴 줄 알았는데 왜 올린다는 말이 나올까
연준은 2025년 하반기에 세 차례 금리를 내린 뒤,
2026년 들어서는 다섯 번의 회의에서 한 번도 움직이지 않았습니다.
기준금리는 3.50~3.75%에 그대로 있습니다.
이유는 단순합니다. 물가가 목표인 2%로 돌아오지 않았습니다.
미국 상무부가 발표한 7월 개인소비지출(PCE) 물가는 1년 전보다 3.7% 올랐고,
가격 변동이 심한 식품과 에너지를 뺀 근원 PCE도 3.3%였습니다.
금리를 3.75%까지 올려놨는데 물가가 3%대 중반에 머문다는 건,
실질적으로 돈값이 그렇게 비싸지 않다는 뜻이기도 합니다.
물가가 안 내려가는 배경도 예전과 다릅니다.
중동 상황이 길어지면서 에너지 가격이 다시 밀어올리고 있고,
인공지능 인프라 투자가 전력과 설비 쪽 수요를 계속 만들어내고 있습니다.
금리를 올려서 누를 수 있는 수요가 있고, 올려도 잘 안 눌리는 수요가 있는데
지금 물가를 떠받치는 쪽은 후자에 가깝습니다.
여기서 위원들 사이에 균열이 생겼습니다.
반대표 세 장이 가리킨 방향
7월 연방공개시장위원회(FOMC)는 금리를 동결했습니다.
표결은 9대 3이었습니다.
해먹, 카시카리, 로건 세 명은 0.25%p 인상을 주장하며 반대표를 던졌습니다.
동결에 반대한 쪽이 "더 내리자"가 아니라 "올리자"였다는 점.
이 구도가 8월 28일 잭슨홀 회의에서 증폭됐습니다.
케빈 워시 의장은 취임 후 첫 연설에서 물가 안정은 저절로 이뤄지지 않는다는 취지로 말했고,
여름 물가 지표가 예상보다 좋았지만 추세가 뚜렷하게 개선된 건 아니라고 덧붙였습니다.
시장은 그 몇 문장에 반응했습니다.
40%를 밑돌던 9월 인상 확률이 하루 만에 60% 근처로 올라섰습니다.
일주일 사이 확률이 두 번 뒤집힌 이유
9월 3일에는 반대 방향의 발언이 나왔습니다.
월러 이사가 물가 둔화가 확인되면 9월 동결을 지지하겠다고 하자 동결 기대가 49%까지 회복됐습니다.
그리고 다음 날인 9월 4일, 미국 8월 고용지표가 나왔습니다.
비농업 취업자 16만2천 명 증가.
시장 예상치 5만3천 명을 세 배 넘게 웃돈 숫자입니다.
실업률은 4.1%로 유지됐고, 6월과 7월 수치도 위로 수정됐습니다.
7월은 마이너스에서 플러스로 바뀌었습니다.
CME 페드워치 기준 인상 확률은 다시 60%대로 올라갔습니다.
일주일 동안 확률이 두 번 뒤집혔다는 건,
지금 시장이 결과를 모른다는 뜻입니다.
이런 국면에서 방향에 베팅하는 건 투자가 아니라 내기에 가깝습니다.
그래서 무엇을 확인해야 하나
예를 들어 이런 상황을 가정해보겠습니다.
변동금리 주택담보대출 3억원, 미국 기술주 ETF 4천만원, 달러 예금 1만 달러를 가진 40대 직장인.
"올리면 대출 이자가 걱정이고, 안 올리면 환율이 걱정인데요."
같은 사람 안에서도 방향이 갈립니다.
연준이 올린다고 국내 대출금리가 바로 따라 오르는 건 아닙니다.
다만 미국 장기금리가 오르면 국고채와 은행채 금리가 움직이고,
한국은행이 가만히 있어도 변동금리 대출에 시차를 두고 반영됩니다.
지난 4일 정부 시장상황점검회의에서도 글로벌 국채금리 상승과 유가를 위험 요인으로 꼽았습니다.
반대로 물가가 확실히 꺾여 동결로 간다면
달러가 약해지면서 원화 자산과 채권에는 숨통이 트일 수 있습니다.
어느 쪽이든 미리 정해둘 수 있는 건 방향이 아니라 순서입니다.
하나. 9월 11일 미국 8월 소비자물가입니다.
회의 전 마지막 물가 지표이고, 헤드라인보다 근원 물가의 전월 대비 상승률을 보세요.
0.3%를 넘느냐 아니냐가 실무적인 기준선입니다.
둘. 점도표입니다.
9월은 경제전망요약(SEP)이 함께 나오는 회의입니다.
위원 한 명 한 명이 연말 금리 수준에 점을 하나씩 찍는 표인데,
당일 결정보다 이 그림이 시장을 더 흔드는 경우가 많습니다.
이번엔 올해 말 점이 지금 수준보다 위에 찍히는지, 몇 개나 위로 올라가는지를 봅니다.
한 번으로 끝날 인상인지, 10월과 12월까지 이어질 흐름인지가 여기서 드러납니다.
셋. 성명서 문구와 반대표 숫자입니다.
동결이더라도 반대표가 3장에서 4장, 5장으로 늘면 10월과 12월이 살아납니다.
숫자보다 문장이 더 많은 걸 말해주는 회의가 있습니다.
넷. 환율입니다.
한국은행은 8월 27일 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 올렸고, 국내 8월 소비자물가는 3.1%였습니다.
원달러 환율은 반도체 수출 대금 유입과 한미 금리차 축소 기대에 1,350원대까지 내려왔습니다.
연준이 올리면 이 흐름의 속도가 달라질 수 있습니다.
다섯. 내 계좌의 금리 민감도입니다.
장기채 ETF, 적자 성장주, 소형주, 변동금리 대출은 같은 뉴스에 같은 방향으로 반응합니다.
이 네 가지가 한꺼번에 들어있다면 사실상 한 종목을 네 번 산 셈입니다.
종목 수가 많다고 분산이 되는 게 아니라, 반응하는 이유가 달라야 분산입니다.
정답을 맞히는 회의가 아닙니다
인상이든 동결이든 확률은 여전히 반반에 가깝습니다.
다만 유가가 다시 오르고 중동 리스크가 남아 있는 상황에서
물가가 빠르게 내려올 조건은 아직 갖춰지지 않았습니다.
한쪽에서는 올해 안에 두 차례 인상을 보는 시각이 있고,
다른 쪽에서는 올해 인상은 없다고 보는 시각이 있습니다.
전망이 이렇게 갈릴 때는 예측을 고르기보다
어느 쪽이 와도 버틸 수 있는지를 먼저 확인하는 게 실용적입니다.
새벽 3시에 결과를 확인하는 것보다,
9월 11일 물가 지표가 나온 날 내 계좌에서 겹치는 위험을 하나 덜어내는 편이 낫습니다.
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